高金利を満喫できる通貨の豪ドルとNZドルの動きをレポート

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オージー&キウイじっくりレポート

8・9月連続で最大の上昇率
「最強」キウイの「落とし穴」とは?

(9月26日・マネーアンドマネー発)

 NZドル「キウイ」が8月以降、主要通貨の中でも「最強通貨」といった状況が続いている。しかしこれは「円安=キウイ高」といった円とのきれいな逆相関となっていることから、円売り運用、「円キャリー」の裏返しが中心の可能性が強い。逆にいえば、円安が円高に転じれば、キウイも下落リスクが再燃する可能性に要注意だ。

トークダウン水準まで戻ってきたキウイ

高金利通貨として、日本の一般投資家の間でも人気の高いNZドル「キウイ」だが、昨年12月から急落傾向が続いてきた。総合力を示す実効相場で見ると、今年の最大下落率は15%に達し、主要通貨の中ではまさに「最弱通貨」となっていた。

そんなキウイが、このところ急反発に転じている。通貨の総合力を示す実効相場は、8、9月と2ヶ月連続で主要通貨の中で最大の上昇率、つまり一転して「最強通貨」となった。対円でも5月の安値67円から、最近は一時70円台後半までキウイ反発となっている。

ただし、そもそもこの70円台後半は、キウイ当局が昨年暮れから今年初めにかけてしきりにキウイ高・円安牽制発言を繰り返した水準だ。当時のキウイ当局は、カレン財務相を筆頭に、日本からの投資集中によってキウイ高が行き過ぎた動きになっているとの懸念が強かったようだ。

このため1月にはキウイ当局関係者が訪日し、大手証券会社などを訪問、日本からのキウイ投資を牽制するような動きも見られた。この背景には、ニュージーランド経済に対する慎重な見方があった。同じ高金利通貨国、とくに同じオセアニア通貨国の豪州と比べてもニュージーランド経済は脆弱といった懸念だ。

この結果、行き過ぎたキウイ高は、経済の脆弱性をさらに強め、その結果逆に反動でのキウイ急落といった通貨の乱高下にもつながりかねない――、そういった判断からのキウイ高牽制、キウイ安誘導だったようだ。

実際これはその後現実のものとなっていった。キウイは3月以降、他の高金利通貨も軒並み急落となっていく中で一段安が加速。3月末、ついにキウイ円が70円の大台割れ含みの展開となると、キウイ当局も一転キウイ安牽制、「トークダウン」に動いた。

キウイ急落により、とくに日本からの投資引き揚げが拡大すると、いよいよキウイ暴落懸念が広がり、脆弱なニュージーランド経済の中では、それが金融システム不安の引き金になりかねない、そんな深刻な危機感も浮上したようだ。

「良い高金利通貨」と「悪い高金利通貨」の選別へ

そんなキウイ、中欧のハンガリーなどに象徴されるように、世界的な高金利通貨不安が一服し、その修正がはいる中で、キウイも順調に反発基調を辿ってきた。対円では、まさに一連のキウイ急落のトリガーになったキウイ当局のトークダウンがおこなわれた水準近くまでキウイ戻り高となっている。

ではふたたびキウイ当局のトークダウンはあるか。専門家に聞くと否定的な見方が強い。一時は暴落不安さえ抱くに至ったキウイ当局だけに、すぐにキウイ高牽制に転じるのは考えにくいといったところだ。

しかもニュージーランド経済は、「一時は利下げ観測も浮上したが、最近は一部に利上げ観測すら出ている」(専門家)という。こういった中では、すぐにキウイ高が重大な問題になるわけでもなさそうだ。

ただし、経済見通しが改善しつつあるといっても、「しょせん年間成長率見通しは2%程度」(同)。一方で巨額の経常赤字問題も変わりない。その中では、世界経済が回復から減速に転換する局面において、キウイ高には限界があると見られている。

「良い高金利通貨と悪い高金利通貨の選別が始まりつつある」――、そんな指摘もある中で、キウイはふたたび下落リスクが高まる日も遠くないといった見方が強いようだ。(了)

NZドル「キウイ」と「円」の実効相場は逆相関

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